【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】 隨著藥政改革成果初顯，國內(nèi)藥企加碼創(chuàng)新藥研發(fā)，國內(nèi)醫(yī)藥CRO行業(yè)也迎來大爆發(fā)，相關(guān)公司業(yè)績確定性高。據(jù)了解，今日CRO板塊更是呈現(xiàn)出集體反彈。截止收盤，義翹神州大漲逾10%，九洲藥業(yè)、泰格醫(yī)藥漲逾5%，美迪西、藥明康德、昭衍新藥、博騰股份等紛紛跟漲。
 

　　義翹神州
 

　　義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司，主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等多個品類的生物試劑產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。
 

　　義翹神州依托于全面的技術(shù)平臺構(gòu)建豐富重組蛋白和抗體產(chǎn)品庫，受益于下游工業(yè)企業(yè)和科研單位研發(fā)需求以及質(zhì)優(yōu)價廉趨勢下的國產(chǎn)替代潮流，未來市場份額有望持續(xù)提升。預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤為7.72/5.69/5.23億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為35/48/52倍，維持“增持”評級。
 

　　九洲藥業(yè)
 

　　九洲藥業(yè)具有 API+CDMO 雙布局的業(yè)務(wù)特點， 其中 CDMO 業(yè)務(wù)的依托公司強大的技術(shù)平臺能力、充沛的大客戶服務(wù)經(jīng)驗以及不斷擴張的 GMP 產(chǎn)能實現(xiàn)跨越式成長。 截至 2021H1，九洲藥業(yè)承接的 CDMO 項目中，已上市項目 18 個，處于Ⅲ期臨床的項目 41 個，處于Ⅰ期和Ⅱ期臨床試驗的有 471 個。 技術(shù)方面，九洲藥業(yè)在手性催化、連續(xù)化反應(yīng)、氟化學(xué)、酶催化等技術(shù)領(lǐng)域已做到較好的水平。
 

　　2021 年三季報九洲藥業(yè)符合預(yù)期，由于 CDMO業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長，據(jù)預(yù)計，2021-2023 年歸母凈利潤為6.54/8.35/10.80 億元，當(dāng)前市值對應(yīng) 2021-2023 年 PE 分別為 64/50/39 倍，維持“買入”評級。
 

　　泰格醫(yī)藥
 

　　近兩年，泰格醫(yī)藥的海外業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)加速。目前公司在亞太地區(qū)、北美洲、歐洲、非洲及拉丁美洲進行多區(qū)域臨床試驗，涉及治療領(lǐng)域包括腫瘤、疫苗、心血管疾病及罕見疾病等，其中公司美國團隊能夠為設(shè)在美國的臨床試驗及在美國有試驗中心的多區(qū)域臨床試驗提供全面服務(wù)，并與美國20多個腫瘤學(xué)臨床試驗中心進行合作。整體來看，公司的業(yè)務(wù)拓展持續(xù)加速，國際化程度顯著提升。
 

　　考慮到泰格醫(yī)藥目前處于國際化能力躍遷期，浙商證券認為泰格醫(yī)藥2022-2023年仍有望維持較高估值水平。對標國內(nèi)：管理經(jīng)驗更豐富+盈利能力更強帶來PS估值溢價。對標海外：PS高估值體現(xiàn)了本土需求高增長下龍頭溢價以及未來業(yè)績可持續(xù)性高增長預(yù)期。在此背景下參考以上能力躍遷對臨床CRO龍頭估值提升可驗證性歷史數(shù)據(jù)分析，泰格醫(yī)藥高估值水平仍有望延續(xù)。
 

　　CRO是醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)專業(yè)化分工的產(chǎn)物。相較于藥企內(nèi)部的研發(fā)而言，其能在提升效率的同時降低研發(fā)成本。目前國內(nèi)醫(yī)藥CRO行業(yè)正處于大爆發(fā)階段，醫(yī)藥CRO企業(yè)業(yè)績確定性高。如從CRO企業(yè)2021年三季報數(shù)據(jù)來看，CRO賽道上的各大上市企業(yè)的業(yè)績普遍增長強勢，超9成實現(xiàn)凈利潤同比增長。
 

　　其中，藥石科技、美迪西、皓元醫(yī)藥、成都先導(dǎo)、昭衍新藥等實現(xiàn)凈利潤同比翻番。藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成三家企業(yè)三季度歸母凈利潤，也分別同比增長約36%、65%和53%。業(yè)內(nèi)表示，在國產(chǎn)創(chuàng)新藥崛起之時，行業(yè)需求持續(xù)旺盛，CRO企業(yè)產(chǎn)能也隨之持續(xù)擴張。