【制藥網(wǎng) 市場分析】中國創(chuàng)新藥產業(yè)從長期 “燒錢研發(fā)”逐漸邁入“價值收獲期”，內生增長與海外授權雙輪驅動，開啟高質量發(fā)展新階段。有機構指出，多重利好疊加下，創(chuàng)新藥板塊進入業(yè)績、估值、事件三重周期疊加的黃金布局期。其中建議關注2025年~2026年扭虧為盈的創(chuàng)新藥企。
 

　　其中，百濟神州作為創(chuàng)新藥“一哥”，2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入105.44億元，同比增長31%；歸母凈利潤16.08億元，同比扭虧為盈，核心產品海外市場的放量推動了其業(yè)績增長。2026年一季度，公司產品收入為103.21億元，上年同期產品收入為79.85億元，產品收入增長主要得益于百悅澤(澤布替尼)以及安進公司授權產品和百澤安(替雷利珠單抗)的銷售增長。公司調整2026年度經營業(yè)績預測，預計營業(yè)收入將介于436億元至452億元之間，主要得益于百悅澤在美國市場的地位以及其在歐洲和全球其他重要市場的持續(xù)擴張。此外，百濟神州2025年實現(xiàn)營業(yè)收入382.25億元，同比增長40.46%；歸母凈利潤為14.61億元，同比由虧損49.78億元轉為盈利；
 

　　微芯生物2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入2.57億元，同比增長58.41%，歸母凈利潤2827.19萬，同比扭虧為盈。而2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.10億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長38.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5095.92萬元，同比扭虧為盈。據(jù)悉，微芯生物持續(xù)進行源頭創(chuàng)新，2025年公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為33.99%，持續(xù)聚焦核心領域研發(fā)創(chuàng)新，取得了多項重要進展。
 

　　榮昌生物2026年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入6.56億元，同比增長24.76%；歸母凈利潤3.28億元，同比扭虧。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.42億元，同比增長89.55%；歸母凈利潤7.1億元，同比扭虧。據(jù)悉，公司兩大核心產品泰它西普與維迪西妥單抗已構成商業(yè)化支柱，2026年初多個新適應癥被納入國家醫(yī)保目錄，有望進一步放量。且公司“出海”授權逐漸落地。如2026年1月公司與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗產品RC148達成授權合作，并于3月收到6.5億美元(約合人民幣44.44億元)首付款，該筆收入對一季度利潤貢獻顯著 。
 

　　而信達生物2025年總收入130.42億元人民幣，同比增長38.4%。其中，產品收入達118.96億元，同比增長44.6%。2025年公司頭次實現(xiàn)IFRS計量下的全年盈利，凈利潤達8.14億元，較2024年的虧損出現(xiàn)了質變。2026年一季度公司產品收入錄得超過人民幣38億元，同比增長超過50%，強勁表現(xiàn)增強了公司收入持續(xù)快速增長的信心，進一步鞏固公司的高成長性及確定性。據(jù)悉，在產品管線方面，信達生物已建立起擁有18款上市產品的強大組合。
 

　　創(chuàng)新藥企反轉的核心邏輯，在于收入結構的根本性優(yōu)化，形成“內生銷售 + 海外BD”雙輪驅動的穩(wěn)定模式。內生動力源于核心產品商業(yè)化放量，醫(yī)保準入、新適應癥獲批、海外市場拓展共同推動藥品銷售收入持續(xù)增長，是企業(yè)盈利的核心支撐；外部動力來自海外 BD 授權，首付款、里程碑付款驗證研發(fā)價值，同時反哺研發(fā)投入。這種雙輪驅動模式，改變了創(chuàng)新藥企長期虧損的局面，推動行業(yè)轉型。展望未來，創(chuàng)新藥板塊將迎來黃金發(fā)展期。
 

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