【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】 股價(jià)持續(xù)攀升，猛增的銷量帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)……近期，A股醫(yī)藥生物板塊近期整體逆市走強(qiáng)，成為市場(chǎng)避風(fēng)港。截至4月16日，滬深兩市共有1675家公司披露2020年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜的有480家。其中醫(yī)藥生物等行業(yè)公司業(yè)績(jī)提升明顯，一季度預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%的醫(yī)藥生物企業(yè)就有十多家。
 

　　分析人士表示，醫(yī)藥行業(yè)一季度業(yè)績(jī)預(yù)告呈現(xiàn)“整體承壓、內(nèi)部分化”的特點(diǎn)，但醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)仍被看好，未來(lái)醫(yī)藥股板塊之間將出現(xiàn)分化。如真正有實(shí)力的企業(yè)，通過(guò)此次以后將獲得更多新的海外客戶，未來(lái)仍然能夠獲得出口訂單，而沒有實(shí)力的企業(yè)就只是曇花一現(xiàn)。
 

　　另外有分析人士指出，在不確定因素較多的外部環(huán)境下，醫(yī)藥板塊比較優(yōu)勢(shì)明顯。去年以來(lái)藥品帶量采購(gòu)全面擴(kuò)容，在為患者減負(fù)的同時(shí)，也倒逼著制藥企業(yè)加快升級(jí)轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)崛起，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展機(jī)遇之中。
 

　　為提高藥品研發(fā)效率，將部分研發(fā)環(huán)節(jié)進(jìn)行外包，正在成為更多藥企的選擇，從而衍生出CRO(合同研究組織)和CDMO(研發(fā)生產(chǎn)外包組織)。預(yù)計(jì)今年內(nèi)CRO和CDMO訂單有望加速轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。
 

　　據(jù)了解，隨著藥物研發(fā)從化學(xué)藥時(shí)代逐漸進(jìn)入生物藥時(shí)代，單抗、細(xì)胞治療、基因治療等研發(fā)方向?qū)⒄紦?jù)更重要的位置。生物制劑在藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研發(fā)、臨床試驗(yàn)、商業(yè)化生產(chǎn)方面對(duì)比傳統(tǒng)化學(xué)藥有一定的差異。生產(chǎn)生物制劑的大分子的脆弱性及活細(xì)胞的敏感度，帶來(lái)對(duì)生物制劑發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及制造的復(fù)雜技術(shù)要求。此外，生物制劑分子體積大且復(fù)雜，增加了制訂相應(yīng)測(cè)試方法以分析這些產(chǎn)品時(shí)進(jìn)行質(zhì)量控制的挑戰(zhàn)。高技術(shù)要求令生物藥 CDMO企業(yè)能夠發(fā)揮更重要作用。
 

　　但是從藥物發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化，CRO/CDMO業(yè)務(wù)的異質(zhì)性大，而且隨著藥物結(jié)構(gòu)變得復(fù)雜，所要求的技術(shù)不斷提升，企業(yè)難以在短時(shí)間內(nèi)同時(shí)符合多種要求，因此要通過(guò)一系列的并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。十年間，國(guó)內(nèi)CRO紛紛上市集資，投放資源于研發(fā)及進(jìn)行收購(gòu)，未來(lái)行業(yè)將繼續(xù)進(jìn)行橫向及縱向并購(gòu)。
 

　　國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)起飛，企業(yè)紛紛上市集資，包括泰格醫(yī)藥于深交所上市，藥明康德紐交所退市后完成拆一為三的回歸之路，康龍化成于港交所上市，募集資金多用于研發(fā)及進(jìn)行收購(gòu)等。
 

　　新藥的研發(fā)支出保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，藥企持續(xù)的研發(fā)投入為CRO企業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，而藥企面臨研發(fā)成本持續(xù)上升、回報(bào)率下降的境況，急需降本增效，愈發(fā)需要CRO專業(yè)化的研究支持。數(shù)據(jù)顯示，目前已有超過(guò)50%的制藥公司和生物技術(shù)企業(yè)應(yīng)用研發(fā)外包服務(wù)。
 

　　“這個(gè)行業(yè)至少可以保證十年以上的高增長(zhǎng)。CRO在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都存在較高的門檻，給公司高估值是非常合理的。另外，參照創(chuàng)新藥公司，CRO公司給出高估值也具有合理性。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
 

　　該人士進(jìn)一步表示，CRO公司作為“賣鏟人”享受行業(yè)發(fā)展紅利，只要有創(chuàng)新，就有CRO業(yè)務(wù)，而與創(chuàng)新是否成功無(wú)關(guān)。CRO公司理應(yīng)享受確定性溢價(jià)，“當(dāng)前CRO公司的估值對(duì)應(yīng)2020年的業(yè)績(jī)?nèi)云毡樵?0倍～60倍，并沒高估，稍微拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間，這仍然是非常具有吸引力的估值。”
 

　　而國(guó)內(nèi)CRO/CDMO的估值普遍比外企高，也反映出投資者愿意為正在起飛的行業(yè)付出溢價(jià)，鑒于行業(yè)利好因素不變，相信國(guó)內(nèi)CRO/CDMO未來(lái)估值仍會(huì)維持于較高水平。