有機(jī)構(gòu)表示，未來在國家政策整體支持下，中藥仍有板塊性估值提升機(jī)遇，建議重點關(guān)注國企改革、中藥創(chuàng)新藥、中藥OTC及配方顆粒的彈性四大主線。
 

　　國企改革主線的有達(dá)仁堂、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)、康恩貝等。
 

　　以達(dá)仁堂為例，上世紀(jì)九十年代起，公司圍繞中藥現(xiàn)代化改革戰(zhàn)略，推進(jìn)了上市、國企改革等多項舉措。公司大股東天津醫(yī)藥集團(tuán)于2021 上半年完成混改，逐漸激活創(chuàng)新機(jī)制、提質(zhì)增效。2022 年5 月，“天津中新藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司”正式更名為“津藥達(dá)仁堂集團(tuán)股份有限公司”，并完成了相關(guān)配套工作。自此，達(dá)仁堂破局新生，開啟了新發(fā)展時代。
 

　　2022 上半年，達(dá)仁堂全力推動津藥集團(tuán)“三核九翼”整體戰(zhàn)略落地實施。公司新增掛網(wǎng)產(chǎn)品28 個；四大中成藥銷售板塊實現(xiàn)中期既定目標(biāo)；速效救心丸實現(xiàn)不含稅收入7.70 億元。公司逐步形成了以速效救心丸為核心的心血管用藥產(chǎn)品矩陣，提供多病種解決方案，統(tǒng)籌形成協(xié)同效應(yīng)。公司“十四五”目標(biāo)實現(xiàn)依托于“1+5”戰(zhàn)略的建設(shè)，工業(yè)端(基本為中成藥業(yè)務(wù))的業(yè)績增長目標(biāo)2023 年起每年營收增速不低于18%(其中2023 年以2021 年為基準(zhǔn))。
 

　　中藥創(chuàng)新藥的有康緣藥業(yè)、步長制藥、以嶺藥業(yè)等。
 

　　以康緣藥業(yè)為例，康緣藥業(yè)主要產(chǎn)品線聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領(lǐng)域。公司集成生命科學(xué)前沿技術(shù)，解碼上市中藥品種的物質(zhì)基礎(chǔ)及作用機(jī)制，持續(xù)推進(jìn)醫(yī)?；蚧幹攸c品種的上市后深入研究，有序開展主要品種的循證醫(yī)學(xué)臨床研究，中藥科技創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)。機(jī)構(gòu)表示，看好康緣藥業(yè)研發(fā)管線的新藥陸續(xù)上市兌現(xiàn)，帶來新的業(yè)績增長點。
 

　　據(jù)悉，2022 年10 月，國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)康緣藥業(yè)3.2 類中藥新藥散寒化濕顆粒上市，用于寒濕郁肺所致疾病。此外，康緣藥業(yè)12月29日公告，公司于近日收到國家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的苓桂術(shù)甘顆?！端幤纷宰C書》。苓桂術(shù)甘顆粒主治：溫陽化飲，健脾利濕。用于中陽不足之痰飲。癥見胸脅支滿，目眩心悸，短氣而咳，舌苔白滑，脈弦滑。
 

　　中藥OTC的有華潤三九、濟(jì)川藥業(yè)、葵花藥業(yè)等。
 

　　以華潤三九為例，華潤三九是中藥OTC 領(lǐng)域企業(yè)，在品牌中藥、中藥處方藥、中藥創(chuàng)新藥和配方顆粒等多個板塊均有布局。
 

　　公司主營核心業(yè)務(wù)定位于OTC(CHC 業(yè)務(wù))和中藥處方藥，OTC 核心產(chǎn)品在感冒、胃腸、皮膚、兒科、止咳和骨科用藥；處方藥產(chǎn)品在中藥配方顆粒、心腦血管、抗腫瘤、抗感染等領(lǐng)域，現(xiàn)已形成康復(fù)慢病領(lǐng)域穩(wěn)步增長、重癥、腫瘤及骨科領(lǐng)域加速研發(fā)、抗感染業(yè)務(wù)加速市場轉(zhuǎn)型、中藥配方顆粒領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)布局的格局。
 

　　機(jī)構(gòu)表示，華潤三九核心產(chǎn)品“999”主品牌在市場與業(yè)內(nèi)均享高認(rèn)可度，圍繞此進(jìn)行新型品牌建設(shè)有望帶來新增長階段；持續(xù)優(yōu)化的終端結(jié)構(gòu)及不斷拓展的渠道覆蓋將進(jìn)一步為該業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健增長提供動力，鞏固公司OTC 市場的地位。
 

　　配方顆粒的彈性，建議關(guān)注紅日藥業(yè)、中國中藥等。
 

　　據(jù)悉，上市藥企中，中國中藥、華潤三九、紅日藥業(yè)、香雪制藥、太龍藥業(yè)等企業(yè)均涉及中藥飲片/中藥配方顆粒的研發(fā)生產(chǎn)。2021年上半年，中國中藥、紅日藥業(yè)、太龍藥業(yè)、神威藥業(yè)的中藥飲片(含中藥配方顆粒、中藥材等)營收分別為60.29億元、18億元、3.33億元、3.2億元。華潤三九雖然沒有披露分產(chǎn)品的銷售情況，但其在2020年的中藥配方顆粒營業(yè)收入超過20億元。
 

　　中國中藥是中藥配方顆粒頭部企業(yè)，2021年上半年公司中藥配方顆粒營收53.2億元，同比增長16.4%，中藥飲片營收7.1億元，同比增長24.8%；研發(fā)開支2.95億元，同比增長20.1%，其中一項用途是提升質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)研究，重點是配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)研究。
 

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