【制藥網(wǎng) 市場分析】近日，三葉草生物在香港交易所上市。值得注意的是，其上市頭日便跌破發(fā)行價，收盤時報收12.98港元，相比于13.38港元的發(fā)行價下跌2.99%。而隨后幾日，三葉草生物的股價還在持續(xù)下跌，跌幅曾高達(dá)到30%，截止11日收盤，報9.17港元，總市值106.2億港元。除了三葉草生物，在11月11日，華蘭股份在深交所創(chuàng)業(yè)板上市首日也表現(xiàn)不濟(jì)，直接跌破發(fā)行價。
 

　　據(jù)了解，其實(shí)醫(yī)藥股破發(fā)早有預(yù)兆。自9月以來醫(yī)藥股就掀起了破發(fā)潮。僅是今年第三季度，在港股醫(yī)藥股中，7支未盈利生物醫(yī)藥新股中有4只醫(yī)藥股就均處于破發(fā)狀態(tài)，包括心瑋醫(yī)療、創(chuàng)勝集團(tuán)、堃博醫(yī)療、先瑞達(dá)醫(yī)療。其中，跌幅較大的由高盛中金保薦的心瑋醫(yī)療，自上市至今股價已被腰斬。另外，在A股中，10月28日上市的成大生物頭日表現(xiàn)也令人大跌眼鏡。截止收盤，股價跌幅達(dá)到27.27%。

 

　　除此之外，據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，今年在9月后A股也迎來了破發(fā)潮。先是海和藥物與吉凱基因兩家生物醫(yī)藥公司的上市申請前后被證監(jiān)會否決，隨后科創(chuàng)板上市受理企業(yè)數(shù)量也明顯發(fā)生了變化。其中，9月份科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量為13家；而在10月份，科創(chuàng)板受理的企業(yè)僅為4家，并且沒有生物醫(yī)藥公司的身影。
 

　　分析認(rèn)為，迎來破發(fā)潮的原因很多，包括新股發(fā)行節(jié)奏加快、近期市場人氣不旺，以及市場各方盲目推崇“新股不敗”而引發(fā)的持續(xù)高價發(fā)行等因素。但從總體來說，這類破發(fā)不是什么壞事，成熟的資本市場本身有漲有跌，新股和老股一樣，并不應(yīng)該因?yàn)槭切鹿删鸵欢ㄒ蠞q。目前，隨著醫(yī)藥股不斷破發(fā)，業(yè)內(nèi)預(yù)計將促使新股收益的理性回歸，并使IPO定價由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷π鹿烧鎸?shí)價值的判斷。
 

　　值得一提的是，在醫(yī)藥股接二連三的破發(fā)背后，也有業(yè)內(nèi)人士提出，研究能力正在逐漸取代入圍率成為新的分配邏輯。因?yàn)閺恼w來看，大部分跌破發(fā)行價公司的產(chǎn)品多數(shù)都沒有真正的創(chuàng)新。如近期上市的微泰醫(yī)療、先瑞達(dá)醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋等醫(yī)療器械公司，主打產(chǎn)品還是圍繞在取栓支架、藥物球囊、胰島素泵、介入診療等產(chǎn)品。雖然這些產(chǎn)品或許有創(chuàng)新的技術(shù)點(diǎn)，但與目前市場上流通多年的產(chǎn)品，從治療的本質(zhì)上沒有根本突破。更何況，這些產(chǎn)品今后很有可能將面臨全國集采。
 

　　在此背景下，業(yè)內(nèi)指出，隨著市場的成熟，未來創(chuàng)新藥企業(yè)上市后預(yù)計將會出現(xiàn)兩極分化：有創(chuàng)新能力、研發(fā)能力、產(chǎn)品過硬的企業(yè)會受到投資人追捧，股價持續(xù)上漲；反之，無創(chuàng)新、研發(fā)能力落后、沒有特色的企業(yè)可能會出現(xiàn)發(fā)行失敗、破發(fā)、交易量(市值)低迷的情況，甚至退市。